转自：期货日报

　　10月以来，橡胶期货自大位握续下落，端正11月12日下昼收盘，天胶主力合约累计跌幅8.85%，20号胶主力合约累计跌幅5.89%。

　　国贸期货沟通院动力化工沟通中心司理叶海晓谕诉期货日报记者，橡胶期货握续下落，主要由宏不雅与产业共同影响所致。国庆节前干系部门出台了一系列经济稳增长步调，带动市集乐不雅心扉，国内股市和商品市集风险偏好普及，全体大幅高潮。节后市集风险偏好有所降温，商品和股票市集齐出现了大幅回调，橡胶从节后首日的高点大幅回落。此外，橡胶产业也出现了利空成分。EUDR法案推迟履行缓解了此前现货垂死的神态，海南产区在9月份台风影响之后冉冉归附分娩，国外产区多雨天气冉冉减少。产区原料价钱大幅下落，泰国胶水价钱从10月8日的79泰铢/千克跌至11月12日的67.5泰铢/千克，驱动资本下行，拖累盘面价钱。

　　“国庆节前橡胶涨势迅猛，在宏不雅及产业利多赞助下，橡胶期货高潮，估值达到年内高位。节后市集重新注视基本面，开动来回10月底后泰国供应上量的预期，市集预期现货端偏紧的供需矛盾将赢得灵验缓解，现货Back结构推涨的动能减轻。此外，EUDR冷落推迟或导致前期上游储备的原料开释，对盘面形成利空。”国泰君安期货橡胶沟通员高琳琳说。

　　据了解，现时大师橡胶供需垂死神态有所缓解。客岁以来，在产区不利天气以及EUDR法案的影响下，天胶现货供应守护垂死神态。本年上半年国外产区减产昭着，国内握续去库存，下流需求握稳，带动橡胶价钱上行。四季度是大师自然橡胶的分娩旺季，当今海表里产区天气冉冉平方化，原料及制品价钱处于历史同期高位故意于产量开释。

　　不外，上周泰国南部产区降雨扰动割胶责任，工场收胶受阻，国外原料价钱止跌上扬。云南将渐渐插足停割过渡期，国内原料产出略显不畅。

　　下流需求方面，上周中国半钢轮胎样本企业产能哄骗率为79.92%，环比增多0.19个百分点，同比增多1.23个百分点。全钢轮胎样本企业产能哄骗率为58.86%，环比下降0.33个百分点，同比下降5.35个百分点。“半钢轮胎企业排产褂讪，个别全钢轮胎样本企业安排测验，鼓动全体样本企业产能哄骗率小幅走低。”高琳琳说。

　　叶海晓谕诉记者，EUDR法案推迟履行，前期企业备货形成的分流影响减轻，近期现货升水幅度大幅缩窄，侧面反馈了前期供应垂死神态的缓解。从产量和出口来看，7月份以来ANRPC主产国的产量和出口量降幅冉冉收窄。端正9月份，ANRPC累计产量791万吨，同比下降0.37%；累计出口676.5万吨，同比下降4.90%。四季度是大师分娩旺季，后续需要关爱产量的开释情况。

　　数据裸露，端正11月3日，中国自然橡胶社会库存111.3万吨，环比下降0.41万吨，降幅0.4%。上周，中国社会库存下降幅度有所收窄，各胶种库存变化基本合乎预期。“大师橡胶市集全体呈现供不应求态势，跟着东南亚树龄趋于老龄化和产能下降，橡胶供应端的周期拐点或也曾到来。”高琳琳说。

　　叶海文以为，诚然客岁以来国外产区出现了减产，但当今产区天气归附平方，同期橡胶价钱处于近五年同期高位，四季度供给能否上量至关艰巨。一朝四季度产量冉冉开释，分娩旺季预期已毕，现货供应垂死神态赢得缓解，以当今的价钱来看仍有下行空间。

　　“现时的来回逻辑是旺产季国外原料供应上量能否达到预期。季节性旺产预期疏通上游分娩利润渐渐改善，供应增多预期增强，但现时库存压力不大，或给以盘面下方较强赞助，仍需关爱天气扰动及潜在的拉尼娜对产量的影响。”高琳琳说。

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